左手UGC右手Z世代荔枝跨过盈利分水岭将迎估值重塑

　　原创 美股研究社 美股研究社 收录于线G时代在线音频赛道发展有更大想象空间，

　　11月10日，荔枝（NASDAQ：LIZI）对外发布新一季度的财报数据，Q3财报表现如何？自上市以来，荔枝业绩一直稳步增长，最新发布的Q3财报显示其已实现季度盈利，但股价较长时期低于今年一月份上市时候的发行价，可谓“质优价低”，所受“委屈”不小。透过这份财报，或许我们可以探究下在线音频平台目前在资本市场未能受到较大关注的原因。

　　内容是在线音频平台吸引用户的关键，本季度荔枝月均活跃内容创作者数达到615万。截至9月30日，荔枝平台上累计播客数量达到2.34亿期，新增播客节目数量则超过1900万。在社区生态发展迈向良性循环时，也直接刺激着荔枝音频娱乐版块用户渗透率的提高，从去年的12.8%增长至目前的13.5%，促进荔枝音频娱乐版块在商业化的进一步增长。

　　目前不少在线音频头部玩家都未能实现盈利，其中一个关键原因在于成本支出。在线音频内容分为PGC和UGC两大类。在PGC内容投入上，以喜马拉雅为例，去年底上线的广播剧《三体》投入费用高达千万。蜻蜓FM在2018年11月份就宣布将在3年内投入10亿扶持主播。显然，在线音频头部玩家都在音频内容上投入成本不低。

　　UGC模式依靠用户生产内容，一定程度上避免了许多版权制作成本支出，而且当用户和内容创作者粘性增强，成本支出将进一步得到优化。荔枝三季度毛利率为25.1%，较上一季度的24.4%进一步提高；本季度荔枝经营亏损为956万元，同比收窄61.8%，环比收窄81.5%。在内容层面，荔枝借UGC产出不少优质内容，这也使其调整了经营成本数据，从而提升荔枝的盈利能力。

　　自上市后，虽然荔枝在利润以及用户规模上的表现在好转，但目前其股价在资本市场并未得到一个较好的表现。为何业绩转好，荔枝在资本市场的股价反响不太高？

　　三季度随着荔枝实现盈利，这也有望打破投资者对“音频行业盈利难”的固有印象。一旦荔枝后续实现规模化盈利，也会带动在线音频行业的发展。以新能源汽车为例，特斯拉的产能为行业注入强大的竞争与活力，形成鲶鱼效应。在线音频市场同样需要一个品牌来复刻高增长的资本故事，这样的品牌有望带动整个行业加速渗透，重拾资本市场的认可。